Depuis quelques semaines, les médias se font l’écho des craintes des marchés financiers quant à un risque de défaut de l’Etat grec. A les entendre, l’Europe serait à la veille de connaître une de ces crises monétaires du type de celles qui ont rythmé son existence tout au long des décennies 70 à 90. Et d’égrener une succession d’évènements qui nous ramènent au temps des sombres heures des dévaluations du franc : sommet européen de crise (peu conclusif), dénonciation du rôle des spéculateurs (anglo-saxons), baisse du franc, pardon de l’euro, et hausse des taux d’intérêt à long terme. Pourtant, si les problèmes des finances publiques grecques, portugaises, espagnoles etc. sont bien réels, on a du mal à se convaincre de la gravité de cette crise : est-elle comparable à celles qui virent la livre sterling sortir du SME ou qui mirent un terme à l’expérience française née des élections de 1981 ? De fait, que risque-t-on vraiment aujourd’hui ? Lire la suite…

L’INSEE a publié, à la fin de l’année dernière, les résultats détaillés des comptes nationaux du 3ème trimestre 2009. Ils confirment que la récession est terminée (la croissance est redevenue positive) et que la sortie de crise est laborieuse (la progression trimestrielle du PIB n’est que de +0.3%). Les données détaillées fournies par ce document sont aussi très instructives sur la réalité du plan de relance mis en place par le gouvernement … Lire la suite…

On prête à Warren Buffet l’aphorisme selon lequel « c’est quand la marée baisse qu’on découvre ceux qui se baignaient sans maillot ». C’est quand le cycle se retourne qu’apparaissent insensés les paris faits pendant la phase ascendante. C’est ce qui est en train de se produire avec la quasi faillite de l’émirat de Dubaï : face aux quelques 80 milliards de dettes des entreprises publiques locales, il n’y a pratiquement plus de recettes, suite à la disparition de tous les nouveaux riches de la région …Au-delà d’une certaine morale, ce que révèle cette histoire, c’est que tout le monde ne joue pas avec les mêmes règles dans la mondialisation. Lire la suite…

Démantèlement dans la bancassurance néerlandaise, concentration accélérée dans la gestion d’actifs mondiale, rumeurs démenties de grande fusion bancaire française, le temps des grandes manœuvres a repris dans l’industrie bancaire. La crise accentue les contrastes entre les gagnants et les perdants ; elle alimente la croissance externe initiée par les premiers.

Pour des raisons d’économies d’échelle, l’industrie bancaire mondiale est à la veille d’un mouvement de concentration qui ne sera pas sans poser de redoutables problèmes aux autorités publiques de supervision et, à partir d’un certain seuil, aux autorités de concurrence. Mais cette course à la taille critique n’explique pas tout. Comme dans n’importe quel autre secteur, l’industrie bancaire est confrontée à un déplacement de la valeur dans sa chaîne de production et la crise n’a fait qu’exacerber des tendances anciennes. Dans ce contexte, quels arbitrages entre activités peut-on identifier à la lumière des annonces faites ces derniers mois ? Lire la suite…

La préparation de l’après-crise mobilise aujourd’hui beaucoup d’énergie. La sortie du tunnel est-elle à peine en vue que déjà on se prend à espérer de nouveaux horizons plein d’opportunités. Avec une question pleine d’arrière-pensées : ce monde de demain sera-t-il différent de celui d’avant la crise ? Si oui, il faut se préparer à du sang et des larmes et la rigueur budgétaire est notre horizon indépassable. Si non, on peut espérer raser gratis car le retour de la croissance paiera la dette. Lire la suite…

Les journaux du 11 mai dernier se faisaient l’écho d’une dépêche de l’agence Reuters reproduisant des propos de la Ministre française de l’Economie selon laquelle « la croissance française devrait représenter le double de celle de l’Allemagne en 2009 ». On peut penser que Mme Lagarde a voulu faire passer un message positif. Pourtant, d’un strict point de vue arithmétique, son propos est tout sauf rassurant. Lire la suite…

A la veille du G20, l’OCDE a actualisé ses prévisions économiques pour 2009 et annonce désormais un recul historique du PIB français de 3,3% en 2009. En novembre 2008, la même OCDE tablait sur un recul de seulement 0,4%. Ce type de révision est, en ce moment, monnaie courante parmi les organismes de prévisions qui donnent l’impression de courir après la réalité. Ces erreurs répétées peuvent faire sourire. Pourtant, elles ont de graves conséquences. Lire la suite…

Le plan de soutien du gouvernement français a la filière automobile fait des vagues. La France est mise au banc des accusés pour cause de protectionnisme déguisé tandis que les économistes s’étranglent devant le pire des mondes qui se profile (voir le billet d’Elie Cohen sur Telos). Reste que les problèmes de nos deux grands constructeurs nationaux sont aussi un excellent révélateur des difficultés rencontrées par toutes les entreprises françaises en ces temps de crise : un coût de la ressource financière trop élevée ; une angoisse profonde sur l’avenir de leur trésorerie. Lire la suite…

Perplexité ce matin à la lecture d’un article des Echos sur la politique salariale dans les entreprises. L’auteur nous explique que des tensions sont en train de naître dans les entreprises à la perspective de faibles augmentations salariales cette année. La cause de ma perplexité est double :
- qu’il s’exerce une pression sur les salaires en période de récession ne peut surprendre que les naïfs ou les crypto-keynésiens qui croient encore que le rôle des entreprises est de distribuer du pouvoir d’achat en toutes circonstances. Cette perplexité se double d’un sentiment de désolation quand on lit que « la mentalité française reste encline à jouer sur la flexibilité des effectifs plutôt que sur celle des rémunérations » Lire la suite…

Lecture de l’édito de l’Usine Nouvelle de cette semaine : « des millions de français ont des revenus stables, rien ne les oblige à se serrer la ceinture ». Sous-entendu, il y a un socle solide de dépenses, ne nous laissons pas démoraliser par quelques annonces pessimistes. Mieux encore : que ceux qui le peuvent, prennent la relève de ce qui ne peuvent ou n’osent plus. Tout ceci est bel et bon mais ignore un principe de base de l’économie : la dernière unité consommée, produite, vendue a infiniment plus de valeur que toutes les autres. C’est ce que les économistes du XIXème siècle appelaient le raisonnement à la marge, ce que les ménagères de moins de 50 ans traduisent par : c’est la dernière goutte qui fait déborder le vase. Lire la suite…